国产在线国偷精品免费看,草莓看视频在线观看免费,超级碰碰色偷偷免费视频,国产成人精品无码免费看

PPP產(chǎn)業(yè)基金運作模式淺析

來源:未知 日期:2016-06-13 點擊:

  興起于英國的PPP模式,隨著我國經(jīng)濟新常態(tài)化下,國家治理結(jié)構(gòu)的改變,為提升公共產(chǎn)品和公共服務(wù)水平,PPP模式熱潮再次興起。然而,PPP項目融資難成為PPP發(fā)展的巨大阻力,PPP產(chǎn)業(yè)基金作為解決這一難題方式之一。本文對PPP產(chǎn)業(yè)基金的概念、必要性、運作模式、風險分析及政策建議等進行了分析。
  
  一、PPP產(chǎn)業(yè)基金概述
  
  根據(jù)《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》,產(chǎn)業(yè)投資基金是指對未上市企業(yè)進行股權(quán)投資和提供經(jīng)營管理服務(wù)的利益共享、風險共擔的集合投資制度,即通過向投資者發(fā)行基金份額設(shè)立基金公司,由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn),委托基金托管人托管基金資產(chǎn)。按照產(chǎn)業(yè)基金投資領(lǐng)域不同可以分為從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資等領(lǐng)域。
  
  二、實施PPP產(chǎn)業(yè)基金的必要性
  
  1、緩解地方財政缺口
  
  在經(jīng)濟發(fā)展進入“新常態(tài)”、財政收入增速放緩、城鎮(zhèn)化發(fā)展增加財政支出剛性需求的背景下,地方政府債務(wù)壓力會進一步加大。PPP模式一方面吸引了民間投資,一定程度上改變了政府建設(shè)項目的單一財政投資主體的問題,通過吸引盤活社會資本存量在客觀上起到了減輕地方政府財政壓力、分散化解地方政府債務(wù)風險、拓寬城鎮(zhèn)化建設(shè)融資渠道的效果。
  
  2、拓展PPP項目融資渠道
  
  PPP項目融資渠道以股權(quán)融資和債務(wù)融資為主。股權(quán)融資是指企業(yè)為獲得可供長期或永久使用的資金而采取的融資方式,所融資金直接構(gòu)成了企業(yè)的資本。股權(quán)融資可實現(xiàn)投資風險的分擔,但成本較昂貴,由于股利是對企業(yè)稅后利潤的直接分享,如果股權(quán)融資比例過大,會影響企業(yè)自有資金的投資收益率,同時股權(quán)的稀釋對公司的控制力也有所影響。債權(quán)融資是指企業(yè)通過信用方式取得資金,并選預(yù)先規(guī)定的利率支付報酬的融資方式,融資者必須在規(guī)定的期限內(nèi)使用資金,同時要按期付息。但項目公司一般自有資金有限,很難達到商業(yè)貸款的基本要求,并且過高的杠桿比例容易使公司產(chǎn)生財務(wù)風險,負債過高一旦反應(yīng)在資產(chǎn)負債表上,導致項目公司難以籌集到新的資金。與傳統(tǒng)銀行融資項目,PPP產(chǎn)業(yè)投資基金具有門檻低、效率高、資金量充裕等特點。PPP產(chǎn)業(yè)投資基金無需反應(yīng)在項目發(fā)起人的資產(chǎn)負債表上,能夠優(yōu)化項目資本結(jié)構(gòu)。與一般股權(quán)融資項目相比,產(chǎn)業(yè)投資基金可以通過股權(quán)回購、轉(zhuǎn)讓及證券化等方式退出,具有較好的流通性,降低投資者風險。
  
  3、發(fā)揮專業(yè)團隊管理優(yōu)勢,實現(xiàn)專業(yè)化服務(wù)
  
  引入社會資本參與公用事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),不僅在于通過少量財政資金撬動社會資本,更在于社會資本能調(diào)動其專業(yè)能力以更有效率的方式提供更高質(zhì)量的服務(wù)產(chǎn)品。因此,參與PPP項目的社會資本方,需要挑選具有比較優(yōu)勢的專業(yè)機構(gòu)。一方面,行業(yè)中的龍頭企業(yè)抵御風險能力更強,降低項目失敗的概率。另一方面,技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)也可以降低成本,減少使用者和政府部門的支付費用。
  
  三、PPP產(chǎn)業(yè)基金運作模式
  
  1、PPP產(chǎn)業(yè)基金的主要模式
  
  在各地不斷涌現(xiàn)的PPP產(chǎn)業(yè)投資基金中,根據(jù)基金發(fā)起人的不同,產(chǎn)業(yè)投資基金的模式主要可以分為以下三種。
  
  模式一:由省級政府層面出資成立引導基金,再以此吸引金融機構(gòu)資金,合作成立產(chǎn)業(yè)基金母基金。各地申報的項目,經(jīng)過金融機構(gòu)審核后,由地方財政做劣后級,母基金做優(yōu)先級,杠桿比例大多為1∶4。地方政府做劣后,承擔主要風險,項目需要通過省政府審核(如圖1所示)。
  
  模式二:由金融機構(gòu)聯(lián)合地方城投公司發(fā)起成立有限合伙基金,一般由金融機構(gòu)做LP優(yōu)先級,地方國企或平臺公司做LP的次級,金融機構(gòu)指定的股權(quán)投資管理人做GP。這種模式下整個融資結(jié)構(gòu)是以金融機構(gòu)為主導的(如圖2所示)。
  
  模式三:有建設(shè)運營能力的產(chǎn)業(yè)資本發(fā)起成立PPP產(chǎn)業(yè)基金,產(chǎn)業(yè)資本一般都具有建設(shè)運營的資質(zhì)和能力,在與政府達成框架協(xié)議后,通過聯(lián)合銀行等金融機構(gòu)成立有限合伙基金運營項目。產(chǎn)業(yè)資本與金融機構(gòu)合資成立產(chǎn)業(yè)基金管理公司擔任GP,金融機構(gòu)作為LP優(yōu)先A,地方政府指定的國企為LP優(yōu)先B,產(chǎn)業(yè)資本還可以擔任LP劣后級,成立有限合伙形式的產(chǎn)業(yè)投資基金,以股權(quán)的形式投資項目公司。項目公司與業(yè)主方(政府)簽訂相應(yīng)的財政補貼協(xié)議,對項目的回報模式進行約定,業(yè)主方根據(jù)協(xié)議約定支付相關(guān)款項并提供擔保措施(如圖3所示)。
  
  2、PPP模式下產(chǎn)業(yè)投資基金的退出方式
  
  產(chǎn)業(yè)投資基金通常都有一定的期限,以5-10年為主,而PPP項目的全生命周期在10-30年,即PPP模式的產(chǎn)業(yè)基金與PPP項目的期限存在錯配。為此,為保證參與PPP模式的產(chǎn)業(yè)投資基金獲得合理回報,目前基金的退出方式主要有以下四種類型。
  
 ?。?)股權(quán)退出是指PPP產(chǎn)業(yè)基金投資于具體PPP項目公司后,在項目全生命周期結(jié)束(或階段性投資任務(wù)后)后,由政府進行股權(quán)溢價回購;或?qū)⒐蓹?quán)以上市或非上市形式轉(zhuǎn)讓給其他投資人,獲取投資收益。
  
  (2)項目清算是指PPP產(chǎn)業(yè)基金投資于具體PPP項目公司后,在項目項目全生命周期結(jié)束后,通過PPP項目公司清算方式,返還產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)當獲取的股權(quán)收益,實現(xiàn)投資退出。
  
 ?。?)資產(chǎn)證券化是指PPP產(chǎn)業(yè)基金投資于具體PPP項目公司后,在項目運營成熟后,通過將PPP項目公司以資產(chǎn)重組形式歸并于上市公司、以PPP項目公司的收益權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等資產(chǎn)證券化方式,獲得投資收益退出。
  
  四、PPP產(chǎn)業(yè)基金風險分析
  
  PPP產(chǎn)業(yè)基金所投資的項目收益的實現(xiàn)依賴于建成后的實際運營情況,PPP項目受到當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展水平、當?shù)厥褂谜吒顿M偏好、項目運營效率、競爭性程度等因素影響,實際收益可能低于預(yù)期的投資收益,使PPP產(chǎn)業(yè)基金面臨項目收益風險。地方政府財政收入狀況的變化以及國家相關(guān)政策方向的調(diào)整,也可能改變地方政府對產(chǎn)業(yè)投資基金的支持能力和力度,尤其是一些涉及地方政府“保底承諾”的基金的投資者更需要充分考慮。此外,基建類項目規(guī)模大、時間長的特點決定了產(chǎn)業(yè)投資基金都具有很長的投資期限,投資者可能面臨一定的期限錯配風險。